在经过近三个月的筹划后，武钢股份和宝钢股份两大巨头重组路径终于明晰了。
9月20日，武钢股份、宝钢股份公告披露，此次重大资产重组初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。
同时，在重组方案出台前夕，宝钢集团和武钢集团还将所持宝钢股份和武钢股份部分股权无偿划转给诚通金控和国新投资。（管理咨询）业内人士指出，此举一方面是为宝钢股份和武钢股份的合并铺路，另一方面防止一股独大，进一步推进国企改革。
宝钢成重组主力
9月20日，武钢股份先发重组进展公告称，“宝武合并”的初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股股票，换股吸收合并武钢股份。
宝钢股份也发布公告称，宝钢股份为合并方暨存续方，武钢股份为被合并方暨非存续方，预计不会导致公司最终控制权发生变更，也不会构成借壳上市。
这一方案与市场预期吻合。在一位与宝钢、武钢均有业务往来的机构人士看来，从双方各自规模上，宝钢为国内钢铁行业老大，作为此次重组的主导方也是实至名归。
值得注意的是，武钢股份是2015年钢铁业上市公司“亏损王”，年净利润亏损超过75亿元，总负债将近700亿元，资产负债率超过70%。这仅是武钢财务困境的冰山一角。
交叉持股为重组铺路
作为国资委旗下的两大央企，“宝武”合并也得遵守资本市场的游戏规则，股权多元化就是其中至关重要的一环。
9月20日下午，在披露宝钢将成为合并主导方之时，武钢股份还披露，武钢集团拟分别无偿划转2.473亿股武钢股份给北京诚通金控投资有限公司（以下简称诚通金控）和国新投资有限公司（以下简称国新投资），合计占总股本4.9%。
而就在一天前，宝钢股份通过公告披露，公司控股股东宝钢集团拟无偿划转股份给诚通金控和国新投资，各将获得宝钢股份4.034亿股A股股份。
记者注意到，在上述股份划转完毕后，宝钢集团、武钢集团在各自上市平台中控股股东及实际控制人的地位都不会发生变更。宝钢股份称，无偿划转是“根据深化国有企业改革的总体部署和国务院国资委的有关工作安排”。
此外，9月18日，宝钢集团通过无偿划转的方式将宝钢股份8亿股A股股份划转给中石油集团的事项，已取得国务院国有资产监督管理委员会的批准。
徐勇波表示，两大巨头重组已进入关键期，无偿划转上市公司股份给央企伙伴，将减少重组投票表决上的难度。
推进国企改革
对于宝钢集团与武钢集团在重组方案出台前夕双双向诚通金控和国新投资无偿划转所持宝钢股份和武钢股份的股权，业内人士指出，此举一方面是为宝钢股份和武钢股份的合并铺路，另一方面是防止一股独大，进一步推进国企改革。
在方案公布后的股权大会进行表决时，宝钢集团和武钢集团作为关联方需回避，决定权实际上掌握在中小股东手中。（管理顾问）以宝钢股份为例，半年报显示，除“国家队”外，其余股东的持股比例均不到1%。因此，关键股东的投票将左右股东大会的局势。
今年以来，央企交叉持股屡见不鲜。宝钢股份9月19日晚间公告称，宝钢集团拟将所持公司4.86%股权无偿划转给中石油集团事宜已获国资委批准。此前，中石油集团拟将所持中国石油0.34%股份转让给宝钢集团。今年6月，武钢股份公告称，武钢集团拟将所持公司4.95%股权无偿划转给中远集团。
